Cuando la recuperación no es uniforme, hay quienes ganan y quienes pierden

Al mirar de cerca la recuperación de la economía y el mercado de acciones, los inversores notarán lo desproporcionada que ha sido. El sector de la vivienda residencial está en auge con una oferta limitada y tasas de interés hipotecarias históricamente bajas, pero las pequeñas empresas, en particular las que dependen de los viajes, el entretenimiento y los servicios al consumidor cara a cara, todavía se encuentran en un estado lamentable. Sí, el índice S&P 500 alcanzó recientemente nuevos máximos históricos, pero ¿sabía que las acciones promedio en el índice siguen en baja en lo que va del año? Las acciones promedio del índice S&P 500, los principales índices internacionales, las acciones de pequeña y mediana capitalización, el crédito de alto rendimiento y los estilos de acciones de valor han quedado fuera de las puertas de la recuperación debido al COVID-19. Desde que la Reserva Federal tomó medidas y lanzó tasas de interés del 0% en marzo, las acciones de tecnología de megacapitalización y los bonos del Tesoro a 30 años despegaron temprano con rendimientos superiores al 20% este año.

Al principio, puede parecer una combinación extraña que los bonos del Tesoro de EE. UU. y las acciones de tecnología tengan un rendimiento tan bueno juntos, pero estos dos sectores han estado compitiendo en alza en las preferencias similares de los inversores por una alta calidad crediticia, balances sólidos y activos de larga duración en un entorno de inflación abatida, crecimiento secular de las ventas y rendimientos reales negativos. Si bien no refleja la misma composición de la economía de EE. UU., el sector de la tecnología representa aproximadamente el 30% del índice S&P 500, una de las concentraciones más altas entre la mayoría de los principales índices bursátiles centrales, y un puñado de estas acciones dominantes de megacapitalización han subido más del 30% en promedio este año. Con una parte tan grande del índice S&P 500 vinculado a estos favoritos populares, no es ninguna sorpresa que el índice principal esté tan bien este año. El resto del paquete del mercado de acciones y crédito se ha quedado rezagado, lo que ha frenado los rendimientos de carteras ampliamente diversificadas.