¿Recuerdas los días de inflación del 2%?

La Fed mantiene su compromiso con su objetivo a pesar de las señales económicas mixtas

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PUNTOS CLAVE

Los informes recientes del IPC y el PPI mostraron una inflación más fría de lo esperado, pero el progreso hacia el objetivo del 2% de la Fed sigue siendo lento.
El aumento de los precios de la energía, el crecimiento económico continuo y la creciente demanda de mano de obra y materias primas podrían mantener elevadas las presiones inflacionarias.
Con los datos de empleo e inflación proporcionando un panorama mixto, la Fed parece más propensa a mantener un sesgo de ajuste que a apresurarse hacia recortes de tasas.

La primera semana de la publicación de datos de este mes fue pesada en el lado del empleo del doble mandato de la Reserva Federal. La semana siguiente, los datos fueron pesados en el lado de la inflación del mandato. Al igual que con los datos de empleo, los datos de inflación proporcionaron una imagen mixta. El mercado laboral ya no es una razón para que la Fed baje las tasas, como lo fue a fines del año pasado y en el primer trimestre de 2026, pero tampoco está pidiendo tasas más altas. Del mismo modo, los datos de inflación de los últimos dos meses pueden proporcionar una razón para que la Fed mantenga las tasas estables, pero hay suficiente inflación "pegajosa" para respaldar el sesgo de ajuste de la Fed.

Por segundo mes consecutivo, el Consumer Price Index (CPI - Índice de Precios al Consumidor) y Índice de Precios al Productor (IPP) mostraron una presión inflacionaria algo menor de lo esperado. Nuestros gráficos de esta semana muestran este progreso, pero también destacan el período prolongado, de seis años, en el que la inflación ha superado el objetivo del 2% de la Fed. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha confirmado explícitamente que este objetivo sigue vigente y que es el principal factor impulsor detrás del proceso de pensamiento de la Fed.

Nuestros gráficos también muestran que esta "mejora" sigue a un movimiento reciente al alza de la inflación, impulsado en gran medida por los precios más altos de la energía como resultado principalmente del conflicto en Irán. Si bien creemos que la administración se está moviendo hacia una resolución con Irán, la retórica y las acciones de ambas partes sugieren que es probable que las tensiones persistan y que los precios más altos de la energía podrían ser menos transitorios de lo esperado. La conclusión, sin embargo, es que el progreso de la inflación hacia el objetivo del 2% de la Fed ha sido dolorosamente lento y los riesgos de inflación pueden estar sesgados al alza en el futuro.

Esto no es del todo malo, ya que la economía continúa creciendo. Estamos viendo cada vez más los efectos del gasto de capital relacionado con la IA y la inversión empresarial más amplia impulsada por aranceles e incentivos dentro de la Ley One Big Beautiful Bill (OBBBA). Sin embargo, este crecimiento está causando presiones al alza de los precios en muchos mercados a medida que la demanda de productos básicos y mano de obra calificada eleva los costos. Al mismo tiempo, la continua moderación en los costos de vivienda, la apreciación más lenta de los precios de las viviendas y la refrigeración de los alquileres están compensando algunas de estas presiones.

La Fed ahora tiene que considerar el tira y afloja de estos factores, junto con la idea de que, en algún momento, la mejora de la productividad de la implementación de la IA en amplias partes de nuestra economía puede ser una fuerza desinflacionaria. Pensar en el momento y el impacto de estos cambios es muy difícil y está llevando a opiniones diferentes dentro del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Hubo tres disidencias en la última reunión, con esos miembros votando por tasas más altas en lugar de mantener la postura política actual. Los datos laborales y de inflación de este mes respaldan los votos para mantenerse estables, pero se publicará otro conjunto de informes laborales y de inflación antes de la próxima reunión del FOMC. Todos estaremos observando esos datos muy de cerca.